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五外資對鴻海的財務預測:

May 23rd 2013, 13:19

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五外資對鴻海的財務預測

May 20th 2013, 03:00

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】

鴻海（2317）首季毛利率繳出低於市場預期的5.68%，也出乎外資圈的預料。繼瑞銀證券一口氣將鴻海投資評等由「買進」調降為「賣出」後，瑞信證券雖維持中立評等，但也將目標價砍至74元，對鴻海後市持保留態度。

瑞信證券指出，鴻海毛利率出差錯（margin mishap），除了受到改採國際會計準則（IFRS）的影響外，還有第1季產能利用率較低，以及蘋果產品的報廢、重製成本等負面因素干擾。但第2季因為蘋果產品過度期與其他產品處於傳統銷售淡季，鴻海產能利用率應該不會明顯增加，在此環境下，鴻海的毛利率與營業利益率將約略與第1季持平。

此外，鴻海從4月中起即開始招聘產線作業員，平均每周有萬名員工加入生產iPhone的鄭州廠。瑞銀證券分析師謝文宗指出，鴻海招募組裝產線作業員，雖可解讀是為了新iPhone預作準備，但從另一角度看，這也顯示鴻海的自動化設備並未做足準備，以應付蘋果後續的潛在訂單。

瑞銀證券認為，接下來的低價iPhone，很可能還是由和碩（4938）取得壓倒性的組裝訂單，加上鴻海毛利率積弱不振，下修鴻海今年每股純益至5.57元，目標價則從92元大砍至64元。

雖然鴻海首季與第2季營運狀況不甚理想，仍有不少外資券商持續力挺鴻海。美林證券指出，雖然市場上一直有鴻海第1季遭蘋果退貨500萬至800萬支iPhone的傳言，但經營階層聲稱，第1季並沒有大規模退貨的狀況發生。

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